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新增地方债姗姗来迟:二季度发行会否提速?对债市有何影响?

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  去年一季度发行了约1.61万亿元,今年同期仅发行8951亿元。

  中证君发现,今年第一季度地方债发行量远少于前两年同期水平,且再融资债券占绝大多数,新增债券发行显得姗姗来迟。从发行投向来看,投向棚改的比例也有变化。

  那么问题来了,第二季度地方债发行会提速吗?对债市后续影响如何?

  新增地方债“缓开闸”

  由于首个“提前批”直到3月初才下达,今年地方政府新增债券发行开闸比前两年晚了不少。

  财政部数据显示,截至3月末,第一季度地方政府累计发行债券约8951.10亿元,当中一般债券占了“大头”(一般债券5210.52亿元,专项债券3740.58亿元),新增债券发行仅364亿元。除湖北、四川在3月分别发行250亿元、114亿元新增债券外,其余均为再融资债券。

  对比2020年、2019年,今年的发行量少了很多。据统计,2020年第一季度共发行地方债16105.08亿元,其中包含新增债15423.83亿元;2019年第一季度共发行地方债14066.52亿元,其中新增债11846.94亿元。且这两个年度都是专项债发行量大于一般债。

  值得一提的是,四川发行的114亿元新增专项债券,全部用于补充中小银行资本金,使用的是2020年未用完的专项债券额度。

  “严格来讲,今年新增额度内的地方政府新增债券到3月下旬才启动发行。”一位市场人士告诉中证君,3月25日,湖北发行了150亿元新增专项债和100亿元新增一般债,正式拉开了今年地方政府新增债券发行序幕,也是当月唯一使用新增额度发行地方债的地区。

  从专项债资金使用方向上看,湖北发行的这批专项债券既有投向医疗、交通、文化旅游、水利等基础设施建设的,还有超过70亿元投向棚改。

  中央财经大学教授温来成告诉中证君,与前两年相比,今年的专项债券发行将呈现规模略微减小、使用范围扩大的特点,体现出政策保持相对协调和衔接的同时,对可持续性的关注。展望未来,今年地方债资金的使用仍然会向民生和经济发展急需的项目倾斜。

  二季度发行料提速

  多位专家认为,二季度新增地方债发行料有所提速。

  中证君梳理地方政府披露文件发现,目前四川、贵州、广西、山东、福建、新疆、吉林、湖南、甘肃、浙江、山西、陕西、北京等地已披露二季度地方政府债券初步发行计划。从披露数据看,二季度新增一般债券发行量超过2000亿元,专项债发行量超过5000亿元,且广西、山东、新疆、吉林、山西等地均计划在4月开始发行新增专项债券。

  天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示,3月初,财政部已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元,预计从4月开始地方债大概率进入集中发行期。此外,由于今年前3个月发行的地方债主要为再融资债,预计4月将以发行新增地方债为主。

  孙彬彬称,如果全年地方债发行节奏较为均衡,那么4月地方债发行规模约为8000亿元。如果与往年情况相似,仍然集中在4月至10月发行,4月发行规模则可能达到9500亿元左右。

  中信证券固定收益首席分析师明明说,往年各地一般会在二三季度完成地方债主要发行工作,预计二季度地方债发行节奏会有所加快。

  对债市影响几何?

  财政部此前发布的《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》强调,地方财政部门应当根据发债进度要求、财政支出使用需要、库款水平、债券市场等因素,科学设计地方债发行计划,合理选择发行时间窗口,适度均衡发债节奏,既要保障项目建设需要,又要避免债券资金长期滞留国库。

  温来成认为,地方债发行量应会在各季度之间保持相对平衡,同时根据市场利率变化灵活调整。这样更有利于财政按照预算进度安排资金,也有利于债券市场保持稳定。

  “4月政府债的供给压力尚可。”在明明看来,4月地方债总发行量应当不会小于4400亿元,考虑到政府性基金收支缺口的存在以及共计3763亿元的地方债到期量,预计4月地方债发行总额约为5000亿元,整体缴款压力适中。

编辑:亚文辉

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责任编辑:陈志杰

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